美国运通10月23日公布了出色的2026年第三季度业绩，并上调全年指引：公司预计全年每股收益达创纪录的18.30至18.60美元，调整后为17.60至17.90美元，并预计营收再增长10%，调整后每股收益指引中值较2025年增长15.4%。然而与业绩形成反差的是，美国运通股价今年以来下跌15.3%，若这一跌幅保持，将是2015年以来最差的年度表现。
长期涨幅跑赢盈利增速 股价先行回调
原文给出的第一个原因是长期涨幅过大。过去十年，美国运通总回报达452.8%，同期标普500指数为322.1%，其盈利接近增长两倍；最近三年，公司股价上涨137.6%，而盈利增长47%。股价在近十年大体不间断的上涨中跑在了盈利增速前面，使其更容易出现回调。原文列出的数据还显示，其股价按调整后2026年每股收益指引低端计算约为17.8倍。
支出上升挤压利润率 消费前景受关注
第二个因素是费用上升带来的利润率压力。最新季度，持卡人奖励支出同比增长10%，业务拓展支出增长11%，持卡人服务支出增长36%，总支出增长9%，与营收9%的同比增幅相当。原文称，公司在客户互动上投入较重，若持卡人消费走弱，可能进一步影响利润率。部分投资者也担心，生活成本和通胀压力最终可能影响其富裕客户群体；若资产价格降温或高薪岗位失业上升，持卡人消费以及公司向商户收取的费用、余额利息和年费收入都可能受到影响。
人工智能投入与重组费用成另一重压力
原文提到的另一重压力来自人工智能战略。首席执行官斯蒂芬·斯奎里（Stephen Squeri）在10月23日的业绩电话会上谈到，公司计划利用人工智能提升运营效率，并看好由人工智能代理替持卡人作出购买决定的“代理式商务”，认为公司凭借第一方数据、安全和闭环网络等优势处于有利位置。与Visa和万事达的开放式网络不同，美国运通自行发卡并管理信用风险。原文同时指出，投资者可能担心人工智能预算进一步挤压利润率；第三季度，公司在全球员工人数减少5%后计入了3.36亿美元重组费用。原文总结称，当前股价压力更多来自对未来情形的担忧，而非已经公布的业绩本身。
来源：Motley Fool｜查看原文