按计入股息的口径计算，自2000年以来，标普500指数共有六个日历年度收跌，而伯克希尔哈撒韦的股价六次全部跑赢指数，其中四个年份还录得上涨。这份纪录来自伯克希尔自己的年度股东信。
六个下跌年 伯克希尔全部跑赢
具体来看，2000年伯克希尔股价上涨26.6%，指数却下滑9.1%；2001年公司股价上涨6.5%，指数下跌11.9%；2002年公司股价仅下跌3.8%，指数则大跌22.1%。2008年金融危机期间，公司股价下跌31.8%，跌幅也略小于指数的37%。到了2018年和2022年，伯克希尔分别上涨2.8%和4%，同期指数分别下跌4.4%和18.1%。简单平均，六年里伯克希尔每年平均涨幅不到1%，指数平均每年下跌约17%。口径很关键：标普一栏计入股息，伯克希尔自1967年以来没有派息，其一栏只是市值变化。
充足现金是底气 但股价并非不会大跌
沃伦·巴菲特多年来强调要让伯克希尔保持流动性，2008年他正是这样做的：当年公司投入145亿美元买入三家公司的高收益固定收益证券，并在每笔交易中附带获得股权。为筹集资金，他还减持了一些本想保留的股票。他在2008年股东信中表示，自己承诺始终让伯克希尔持有远超需求的现金。但这份承诺针对公司经营而非股价：2008年其股价仍跌31.8%，且2008年9月19日至2009年3月5日期间A类股一度下跌50.7%。他在2014年股东信中提醒，自1965年以来公司股价曾三次从高点下跌约50%，类似跌幅将来还会发生。
现金仍厚 估值已不便宜
如今现金储备依然雄厚。伯克希尔首席执行官格雷格·阿贝尔自今年1月上任，他在首封年度股东信中形容公司资产负债表坚如堡垒；截至6月底，公司持有约3650亿美元现金和国库券，约占其10月29日收盘市值的31%，其中部分资金需为保险业务提供支撑。估值方面，B类股10月29日收于约542美元，距离52周高点549.96美元不到2%；以6月底每股B类账面价值约348美元计算，市净率约为1.6倍，远高于2000年3月时约1.1倍的水平。分析认为，这段纪录说明下一次市场下跌年里伯克希尔仍可能比指数更抗跌，但不能保证一定上涨，且因起点估值更高，领先幅度可能比2000年时明显收窄。
来源：Motley Fool｜查看原文